The Journal

Καλωσήρθατε στο blog της Iolcus Investments.

Αποδόσεις ομολόγων (Yield to Maturity και Roll-over Yield)

Ο αποδόσεις των επενδύσεων σε ομόλογα μετρούνται συνήθως με την «απόδοση στη λήξη» (yield to maturity), δηλαδή την συνολική απόδοση που θα έχει ένας επενδυτής λαμβάνοντας υπόψη τα τοκομερίδια και το κεφάλαιο που θα του καταβληθεί στην λήξη σε σχέση με την τιμή στην οποία αγοράζει σήμερα το ομόλογο. Η απόδοση στην λήξη προϋποθέτει ότι ο επενδυτής θα κρατήσει το ομόλογο μέχρι την λήξη του και θα επενδύσει τα χρήματα που θα εισπράξει από τα κουπόνια στο ίδιο επιτόκιο. Τι γίνεται όμως στην περίπτωση που δεν έχει σκοπό να κρατήσει το ομόλογο μέχρι την λήξη του; Τι γίνεται αν έχει σκοπό να κρατήσει το ομόλογο μόνο ένα χρόνο; Για να υπολογίσουμε την προβλεπόμενη απόδοση για ένα έτος, θα πρέπει να υπολογίσουμε την τιμή που θα πουληθεί το ομόλογο ένα χρόνο από σήμερα. Αυτό όμως δεν μπορούμε να το ξέρουμε με σιγουριά εξ αρχής. Μπορούμε όμως να υπολογίσουμε την απόδοση με την παραδοχή ότι τα επιτόκια δεν θα αλλάξουν. Μετά από ένα έτος το συγκεκριμένο ομόλογο θα έχει πλέον γίνει τετραετές, με συνέπεια (στη συνήθη περίπτωση όπου η καμπύλη των επιτοκίων* είναι ανοδική) η απόδοση στην λήξη να είναι μικρότερη. Η απόδοση που υπολογίζουμε με αυτή την παραδοχή (απόδοση με Roll-over yield) είναι σημαντικά μεγαλύτερη από την απόδοση στην λήξη όσο η καμπύλη επιτοκίων είναι ανοδική. Στο γράφημα που ακολουθεί φαίνονται η απόδοση στην λήξη και η απόδοση με Roll-over των Ευρωπαϊκών κυβερνητικών ομολόγων.     Επειδή οι καμπύλες επιτοκίων είναι ανοδικές η απόδοση με Roll-over είναι σημαντικά υψηλότερη από την απόδοση στην λήξη. Για παράδειγμα, για τα Ιταλικά κυβερνητικά ομόλογα, η απόδοση στην λήξη για το 5ετές ομόλογο είναι...

Το Ευρώ και τα Ευρωπαϊκά χρηματιστήρια

Από τον Απρίλιο του 2014 είδαμε μια σημαντική πτώση του EUR έναντι του USD. Η κίνηση αυτή ήταν κυρίως άνοδος του USD (και όχι πτώση του EUR) και οφείλονταν στο τέλους του QE από την FED αλλά και στη αναμονή για άνοδο των επιτοκίων USD μέσα στο 2015. Η ισοτιμία του EUR έναντι των άλλων κύριων νομισμάτων (GBP, JPY, CHF) ήταν λιγο πολύ σταθερή. Από τον Δεκέμβριο του 2014 έχουμε επίσης μεγάλη πτώση του EUR έναντι του USD. Όμως την περίοδο αυτή έχουμε αντίστοιχη πτώση του EUR έναντι και των άλλων κύριων νομισμάτων.Η πτώση οφείλεται στην προεξόφληση του επερχόμενου QE από την ECB με τις αγορές εταιρικών αλλά και κρατικών ομολόγων. Για να δούμε την κίνηση του EUR με όλα το κύρια νομίσματα χρησιμοποιούμε τον δείκτη Markit iBoxx EURO TWD Index (Euro Trade Weighted Index). Το EURO TWD Index είναι δείκτης με τις ισοτιμίες EUR έναντι πέντε άλλων κύριων νομισμάτων. Το βάρος του κάθε νομίσματος είναι ίσο με το βάρος της χώρας στο εμπορικό ισοζύγιο με την Ευρωζώνη.Ο EURO TWD Index δείχνει πολύ καλύτερα (από ότι η ισοτιμία EUR/USD που συνήθως παρακολουθούμε) την επίδραση της πτώσης του EUR στις εξαγωγές της Ευρωζώνης. Ο δείκτης σήμερα έχει τα ακόλουθα βάρη:               Στο παρακάτω γράφημα βλέπουμε την κίνηση του EURO TWD Index τον τελευταίο χρόνο. Από τον Απρίλιο 2014 έως τον Δεκέμβριο 2014 είχαμε πτώση 4%. Από 01/12/2014 έως και 30/01/2015 είχαμε πτώση 8%. Η μεγάλη πτώση του EURO TWD Index το διάστημα αυτό είναι ο λόγος που οι Ευρωπαϊκές αγορές έχουν υπεραποδόσει έναντι των άλλων μεγάλων αγορών. Πράγματι αυτή την περίοδο ο δείκτη MSCI...
Αχιλλέας Κοντογούρης
Partner
Ο Αχιλλέας Κοντογούρης είναι μέτοχος της Iolcus Investments ΑΕΠΕΥ και είναι υπεύθυνος για την στρατηγική της ανάπτυξη.
Δείτε περισσότερα >
Μάνος Δροσατάκης
Head of Investment Management - Partner
Ο Μάνος Δροσατάκης έχει την συνολική ευθύνη της διαχείρισης των χαρτοφυλακίων των πελατών της Iolcus. Διαμορφώνει, εφαρμόζει και επιβλέπει τις βασικές επενδυτικές στρατηγικές των μοντέλων διαχείρισης της εταιρίας.
Δείτε περισσότερα >
Βαγγέλης Μαυρομάτης
Head of Investment Advisory
Ο Βαγγέλης Μαυρομάτης είναι υπεύθυνος του τμήματος επενδυτικών συμβουλών της Iolcus. Προσφέρει επίσης εξειδικευμένες και ολοκληρωμένες λύσεις που αφορούν στη διαχείριση της περιουσίας ιδιωτών και οικογενειών.
Δείτε περισσότερα >
Γιώργος Λιάσκας
Investment Strategist
Ο Γιώργος Λιάσκας έχει κομβικό ρόλο στην ευθύνη χάραξης της επενδυτικής στρατηγικής της εταιρίας και παρακολουθεί εξειδικευμένα θεσμικά χαρτοφυλάκια απόλυτης απόδοσης.
Δείτε περισσότερα >
Δημήτρης Κορτέσης
Business Manager
Ο Δημήτρης Κορτέσης έχει την ευθύνη της λειτουργικής στήριξης της εταιρίας όσον αφορά σε συστήματα και διαδικασίες. Έχει αναλάβει επίσης τον ρόλο της φορολογικής αριστοποίησης των επενδυτικών επιλογών της Iolcus.
Δείτε περισσότερα >
Ελευθερία Μανιατάκου
Senior Relationship Manager
H κ. Μανιατάκου έχει περισσότερα από 20 χρόνια εμπειρίας στον χρηματοοικονομικό τομέα, και ειδικότερα στην εξυπηρέτηση πελατών.
Δείτε περισσότερα >
Λίλα Δεριζιώτη
Senior Relationship Manager
H κ. Δεριζιώτη έχει περισσότερα από 16 χρόνια εμπειρίας στον χρηματοοικονομικό κλάδο.
Δείτε περισσότερα >
Αγγελική Μπινάκη
Head of Trading
Η Αγγελική Μπινάκη είναι υπεύθυνη των συναλλαγών όλων των θεσμικών και ιδιωτικών χαρτοφυλακίων. Παρακολουθεί καθημερινά την πορεία των αγορών παγκοσμίως και επικοινωνεί την πληροφόρηση στο προσωπικό της Iolcus.
Δείτε περισσότερα >
Αντιγόνη Μολοδάνωφ
Senior Relationship Manager
Η κ. Μολοδάνωφ διαθέτει 17 χρόνια εμπειρίας στο χώρο των επενδυτικών υπηρεσιών και τις εξυπηρέτησης πελατών καθώς και 7 χρόνια στο χώρο των εμπορικών επιχειρήσεων.
Δείτε περισσότερα >
Κωνσταντίνος Θεοδωρόπουλος
Business Development – Investment Strategist
Ο Κωνσταντίνος Θεοδωρόπουλος συνεισφέρει στην επενδυτική διαδικασία συμμετέχοντας στην επενδυτική επιτροπή με συμβουλευτικό ρόλο σε θέματα στρατηγικής. Είναι επίσης υπεύθυνος για τον σχεδιασμό νέων προϊόντων και την διάθεση τους στο επενδυτικό κοινό.
Δείτε περισσότερα >
Μαρία Πυλαρινού
Senior Relationship Manager
Η κα Πυλαρινού έχει περισσότερα από 29 χρόνια εμπειρίας στον χρηματοοικονομικό κλάδο, έχοντας εργασθεί για Διεθνείς, και κυρίως Ελβετικές, τράπεζες.
Δείτε περισσότερα >
Χριστίνα Καρδαρά
Senior Relationship Manager
Η Χριστίνα Καρδαρά έχει περισσότερα από 30 χρόνια εμπειρίας στον χρηματοοικονομικό κλάδο, έχοντας εργασθεί για Διεθνείς και Ελληνικές τράπεζες.
Δείτε περισσότερα >